脑机接口产业链上中游的技术进步带来下游应用端不断突破，近年来国内外在运动恢复、语言沟通、听力重建等医疗领域的研究不断出现里程碑式成果。国家层面和各地区推出多项政策利好行业加速发展，近期国家医保局发文为脑机接口新技术价格单独立项，其进入临床应用的服务收费路径已经铺好。在技术革新和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用。

  行业回顾及展望：改革进入深水区，高质量增长成为常态。从过去几年已经出台的各项行业政策看，“三医联动”顶层制度设计的各项改革措施已经逐步落地。医药领域的改革政策已进入常态化阶段，医保领域最需要我们来关注的增量政策是建立多元复合的医保支付方式改革，医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改革。整体符合预期。我们看好2025年医药行业投资机会，建议着重关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

  横向比较：展望2025年，有望实现温和增长。2022年以前，医药制造业在国家统计局有统计数据的下业中增速排名前列，近两年受基数影响以及公共卫生事件对医疗需求带来的影响，增速有一定波动。从收入端表现来看，医药制造业在2020及2021年营业收入增速分别为4.5%和20.1%，领先同期工业公司收入增速和制造业收入增速。利润端波动比收入端更大，2020及2021年表现明显好于工业公司整体水平，基数效应下2022-2023年利润端增长波动幅度较大。在行业基数得到消化、需求端确定性及政策预期稳定的情况下，我们预计2025年行业有望实现温和增长，整体走向高质量发展。

  估值处于底部，机构持仓低于历史均值。2019-2021年行业估值中枢提升明显，自2021年以来行业估值水平有所调整，2022年以来估值进入历史底部区间，最新估值历史分位数27%，近期有所修复但仍处于历史低位。截至24Q4，公募基金医药持仓比例为8.18%，剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.77%，持仓比例环比小幅下降。拉长来看，2011Q1-2024Q4剔除指数基金、医药基金后，医药持仓比例平均为7.58%，目前非医药基金持仓比例低于历史中等水准。24Q4部分创新药、CXO公司持股基金增加明显，后续医药行业高景气、创新转型及政策倾斜相关细分方向公募基金持仓比例有望上升。

  继续看好优质创新药公司，积极关注药械前沿技术。全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，我们继续看好有全球竞争力的优质创新药公司。同时我们提议积极关注前沿技术。

  出海主线：着眼长远，不惧短期波动。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期。

  整合主线：关注器械、中药、制药板块及央国企。建议着重关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。

  24Q4公募基金医药持仓：环比小幅下降，部分创新药、CXO公司加配明显。公募基金24Q4医药持仓比例为8.18%，较前一季度下降1.26个百分点，持仓比例小幅下降。剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.77%，较24Q3下降0.83个百分点。拉长来看，目前基金持仓比例低于历史中等水准。24Q4部分创新药、CXO公司持股基金增加明显。

  港股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，医疗服务及CXO表现较好。本周恒生医疗保健上涨1.84%，恒生指数下跌1.12%，恒生医疗保健整体跑赢大盘2.96%。2024年以来，恒生医疗保健整体跑赢大盘2.65%。子行业方面，本周医疗服务（+6.62%）、CXO（+5.74%）子行业表现较好。

  A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，医药零售及医疗服务表现较好。本周医药指数上涨1.77%，万得全A指数上涨1.49%，医药指数整体跑赢大盘0.28%。2025年以来，医药指数整体跑输大盘2.36%。子行业方面，本周医药零售（+9.16%）、医疗服务（+3.81%）子行业表现较好。

  行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计的基本要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。

  研发没有到达预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。

  审批没有到达预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。

  宏观环境波动风险：全球经济提高速度进一步放缓，可能会影响下游需求，此外还需要仔细考虑国际关系、气候平均状态随时间的变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。

  △美国加州州长纽森（资料图）美国人口和经济规模第一大州加利福尼亚州州长纽森当地时间16日宣布就关税问题起诉特朗普政府。他批评特朗普政府滥用关税政策的行为“违法”，给美国经济导致非常严重混乱和破坏。加州成为全美第一个就关税问题起诉特朗普政府的州。

  特朗普的烦来了。一堆的麻烦事，接踵而来。看了一下，美股果然又跌了，跌得稀里哗啦。原因？美联储主席鲍威尔看不下去了。CNN的评价是，这是特朗普发动关税战后，美联储发出的“最严厉的警告”。

  午睡超过这一段时间，死亡风险增加30%！（极目新闻、央视新闻） #打工人 #健康 #健康科普 #科普 #睡眠

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  每经记者：赵李南 每经编辑：文多4月17日，一年一度的福耀玻璃（SH600660，股价54.88元，市值1365.43亿元）年度股东大会在福清市召开。公司董事长曹德旺参加了会议，并回答了股东的问题。

  “具有强烈毒性”，广州母子双双进ICU抢救！一定要听劝：路边的不要买，更不要吃

  据了解，母子俩从路边小商贩处购得中药材，未经过任何正规渠道检验或医生指导，用来煲汤，服用后不久便出现头晕、恶心、呕吐等不适症状，随后迅速恶化，出现意识障碍、肢体无力、小便失禁等严重中毒表现。

  今年4月15日是第十个全民国家安全教育日，连日来，深圳出入境边防检查总站皇岗边检站围绕“全民国家安全教育 走深走实十周年”主题，开展系列普法宣传活动。

  全民国家安全教育·走深走实十周年——“大安全”主题对联征集活动优秀作品赏析

  品楹联艺术树安全理念“大安全”主题对联优秀作品日前，由深圳市国家安全局策划主办、深圳报业集团读特客户端承办的全民国家安全教育10周年“大安全”主题对联征集活动圆满结束。经专家评审，共评出25份获奖作品。以楹联艺术传递安全理念，共筑国家安全防线，欢迎广大读者品鉴佳作！

  在阅读此文之前，麻烦您点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持文、编辑小娄2022年12月29日这天，消失在大众视野许久的央视主持人朱军在社交平台上更新了一则内容。